| 我國政府的4萬億經濟刺激計劃效果已初步顯現，09年前兩（liǎng）個月工程機械產品需求開始回升。09年2月份工程機械行業銷售額環（huán）比（bǐ）強（qiáng）勁增長。09年前兩個月，估計部分工程機械產品(例如（rú）工程起重機，旋挖鑽機和挖掘機)的銷量（liàng）同比錄得增長。09年2-3季度我國工程機械行業（yè）的景氣度將持續上升。維持工程機械行業增持的評級。
支撐評級的要點：受全球金融危機和國內經濟快（kuài）速下滑等（děng）多重因素影響（xiǎng），工（gōng）程機（jī）械上市公司08年（nián）4季度麵臨需求突然萎縮（suō）、庫存高企，資金緊張，鋼材價格上漲的滯後效應等一係列（liè）問題，估計許多工程機械公司08年4季度業績相當糟（zāo）糕。目前，廣西柳工（gōng）已經公告2008年四季度淨虧損近4，900萬人民幣，山推股份2008年四季度（dù）淨利潤同比（bǐ）下降43%，山河智能也預計2008年四季度將實現淨虧損。
去年末不少工（gōng）程機械公司的（de）存貨金額仍然比較高。由於高鋼價庫存的消化，估計部分工（gōng）程機械公司2009年（nián）1季度的毛利率仍然較低，經營業績可能不及預期。但（dàn）是我們相信，從2009年（nián）2季度開始（shǐ），公（gōng）司的毛利率及盈利能力將會大幅回升。
09年（nián）2季度以後，4萬億投資刺激計劃將對工（gōng）程機械產品需求產生很（hěn）大影響。我（wǒ）們估計今（jīn）後幾個（gè）月工程機械行（háng）業銷售額將繼續保持增（zēng）長的強（qiáng）勁勢頭。另外，國務院總（zǒng）理溫家寶最近表示，中國政府已經（jīng）準備了（le）應對更大困難（nán）的（de）方案，並且儲備了充足的“彈藥”，根據形勢變化，隨時都可以提出新的刺激經濟的政策。由於工程機械需求對固（gù）定資產投資增速高度敏感，我們（men）仍然維持09年工程機械銷量將（jiāng）出現V型反彈的預期。
首選買入：目（mù）前，09年平均市盈率估值則在14.9倍的水平，08-09年淨資產收益率預計將維持在18%以上。我們相信我國政府巨額基建投資計劃將大幅提升工程機械行業09年盈利前景及股值水平。我們推薦的首選是（shì）三一（yī）重工和（hé）中（zhōng）聯重科。同時我們也看（kàn）好柳（liǔ）工，徐工科（kē）技和山推（tuī）。 |
